真人游戏试玩周三买什么？10大券商推荐47只牛股
浏览： 次 发布时间：2024-10-04 18:41:40
3●☆▽○、“四大生产线…•”将成为公司高成长看点。这四大生产线分别是：军工资质生产线、短周期生产线◇=▷★、刚挠板生产线和宜兴中小小批量生产线。目前公司已经获得军工产品的资质认证，有100 多家军工单位的客户，现在有一条线进行封闭生产，产能和产量还相对较小，未来一到两年会增加几条生产线，专做军品，计划两年内做到2-3 亿的收入规模■□••★■。另外●…=○★，广州二期工程还在扩建之中，计划建造1 个厂，作为快速反应生产线 天之内，现在这样的需求很大，这块空间不小，价格和毛利率都会很高●▷…◁■…。另外▽▪□=▲，公司是国内少有几家能做刚挠板的企业◆○，现在市场需求很大，公司产能尚且不足，这方面的产能将会加大。还有就是宜兴生产基地现在也在基建之中，主要集中在中小批量PC 版产品上，将会扩大经营规模■☆▼◁▪●，注重开拓华东地区市场•--★•▽，计划2012 年上半年试生产，2014 年达产，这几年产能将会逐步释放，建成之后，产能将会不止翻番。
目前我们仍然维持这样的观点，此次修改后的融资方案好于预期，对公司偏利好。预计公司2011/2012 年实现EPS（未考虑融资摊薄）0◁△-★☆▼.742/0▼◆○◁▲.900 元，同比增长24.2%/21.3%；如果考虑A 股可转债和H 股增发预期，目前公司的估值水平仅为1.14x11PB，明显低估▪-，维持公司的○▲-△□“买入☆●◁”评级。
既有的客户资源以及技术带来的成本优势是增长的源动力。公司通过将非标产品的流程标准化，未来再通过软件实现自动化，这样可以降低成本、提高成品率、缩短生产周期，使得其在模具技术上得以保持领先。我们认为公司这一竞争力未来可以保持，加上其既有客户资源大多是国际巨头，在 OEM 模式下•◁△-，公司未来增长空间巨大-▷。
通机销售增速依旧强劲•▪。全年通机公司共生产销售通用动力机械产品135▲▷★.72 万台，较去年同期增长30.21%▽▽-☆-，实现营业收入8=•☆▽▷▲.83 亿元，较去年同期增长24%。城镇化的另一面便是农业的机械化▪◇☆，我们相信在这样的趋势下，包括农机在内的通机产品市场空间将越来越大○◁▼★-，未来5-10 年国内市场有望是现有产销规模的5 倍以上▷△▪★□。
较09 年下降2.7 个百分点；同比增长39▽-…◁.80%。预计烟台华东电子 2011 年净利润约为 2000 万元，相比于2009 年的18□•△☆•◆.13%下降了2…◁△.9 个百分点▷…●▷★；超出此前预期▷◆▷◇☆☆，等等▼•▪。其中等待期1年◇…★，
公司是国内拥有自主核心软件、通过资质认证最多、业务链最为完整的高速公路信息化系统集成商。公司立足安徽省•□=，目前业务已成功拓展至国内众多省份◆▽△●。
（2） 2011、2012年公司加权产能将分别达到41○□◇□….39万立方和43.33万立方，液体化工品仓储量增速分别为42.39%和15◆◁▪▲○▪.53%△▷◆•；
未来业绩增长较快◇-▼，给予买入－A 的投资评级=▼◁●◁。我们认为公司的竞争优势明显且持续，借此除了可以在目前行业提高市场占有率外，还可向其它行业拓展•…◆，因此未来发展空间巨大。考虑到公司未来三年的复合增长率在50%以上，并且新行业的介入有可能使得公司的增长进一步超预期，我们认为可以给予公司 2011 年 50 倍的动态市盈率，对应的合理股价为50 元左右，给予买入－A 的投资评级△△•□▽•。
民生的超额收益来源于◇☆◇：1）高于同业的贷款定价能力，紧缩环境下相对最受益--■；2）估值水平具备优势◇◆•▷◁■，较行业PE、PB 估值均存在10%以上的折价。
山东重工集团规划 2015 年的工程机械业务收入将达到 500 亿元，我们认为公司大股东实力雄厚，对公司未来发展将形成有力支撑★◇☆•。
公司2010年实现营业收入14.18亿元，同比增长20.48％；归属于上市公司股东的净利润3053万元，比上年同期增长155.64%★……；基本EPS为0=▷.09元▷○●。
我们预计2011年新关业务LED背光模组、液晶甴视背板分别贡献8☆●◇▽、2亿元，LED业务将成为公司爆収增长的源泉=■，公司LED背光模组产品基本完成前期市场开収•-◇，预计3-4月仹将觃模量产，供应客户。
可实现的收入增长可能要超出90%。储备觃模为4343万平米。看好其最近两年的高增长，公司董亊会决定剥离地产业务，
维持“买入”评级◁★：我们预计公司 2011-2012 年EPS 分别为11 年0.81 元（增30.65%；若不考虑激励费用EPS 为1.25 元）=●，12 年1.23 元（增51.85%；若不考虑激励费用EPS 为1○▽=.66 元）◆◇△■▽▲，给予2012 年40×PE▽◆▲，对应目标价为49□▲=☆▲▲.2 元☆…，较当前价格有18%上涨空间，重申其“买入”评级▼-。
投资方面，保利地产全年完成直接投资746 亿元，同比猛增88%▪□…；新增项目45 个（上年38 个），新增权益面积1441 万平米（上年1338 万平米）◇○★=•。可见，公司的扩张步伐并未放慢，但投资成本也大幅提高（单方投资成本从 2952 元上升到了5177 元）。
主要内容: 1．每股收益0.36，净利润同比增长148%：报告期内●★●◁-，公司实现营业总收入146,132▽◁●•.61 万元，同比增长123.18%；实现归属于母公司净利润26•□◁◁,886○◁…▪○.61 万元，同比增长148.05%。其中房地产类业务收入118，423▪•▪■▷●.88 万元，较去年同期增加88▽☆○,294◁…☆.64 万元▪•，同比增长293◆-□…▲△.05%。本年度不实施利润分配亦不进行资本公积金转增股本=◇▲•▲。对公司利润表分析如下☆■：高于我们前期预测的每股0.31元.产生偏差的主要原因在于对公司出售宁波银泰和所持金融股股利收益的预测值偏小
（证券分析师：严平（证券投资咨询执业资格证书编码◇■◁△▪：S09），联系人☆△▲△●：程锋）
我们认为公司盈利能力的下降主要源于风电整机市场竞争日趋激烈导致的单位千瓦价格不断下滑所造成；价格下跌，中兴华为在微波应用比例较高的欧美日等发达国家和地区业务持续深入，结算收入增长50%已无悬念★△▼。吋比增加47%△▲-。受技术工人人工成本影响，同时应加大海外市场开拓力度；对应EPS 分别为60 倍、40 倍和30 倍！
北纬通信 2 月25 日公告▼■▷▽…：2010 年度公司实现营业收入2▽◇★….26 亿元（增长37.48%），实现净利润4668 万元（增长31★•▪•-….47%），实现EPS0.62 元（增长31.91%）☆★◇•；同时，披露2010 年度利润分配预案每10 股转增5 股派2 元。
估值与投资评级：鉴于公司的产能释放集中在 2011 年上半年，我们认为公司的高速增长期已经到来迭加低碳溢价，因此提升ＰＥＧ参数从０▷…-●★.６到０◇★□▼☆▼.８★■▼■▲▼。预计公司未来三年净利润复合增长率为65◇★○△▲.66%•▲◆●□，公司盈利预测提高目标价，给予公司股价0○▽◇◆=.8 倍PEG 和 52.53 倍PE 的估值水平△▷☆…○，对应2011 年预测EPS 的合理股价为78○=.11 元•=▼，目前股价低估，维持公司买入投资评级。
金螳螂于 2011 年3 月1 日发布 2010 年年报，报告期内实现收入66.39 亿元，同比增长61•▽△▽●◆.67%；实现归属于上市公司股东净利润约3.89 亿元△▷▷▪★☆，同比增长93.73%；实现基本每股收益1.22 元，符合预期。送配方案为每10 股发放2 元的现金红利◇•，同时每10 股送5 股股票红利○▼▽。
4．投资建议：充分发挥战略优势和大股东背景和是未来发展的关键▼▷▽◁★★，维持☆▪•◁-▽“增持◆◇◁◁▲■”评级。预计公司2011★▲□▼▲▲、2012年每股收益分别是0.43和0.77元•■•。截至2月28日，公司收盘于6.78元，对应2010年PE为18.83倍，2011PE为14.73倍▽■▲▷…▼。不计算潭柘寺和无锡嘉仁花园项目的前提下◇△•，公司地产业务RNAV在6--•○●•.47元左右▼★☆。计算以上两项目的线 元。我们认为公司所推崇的地铁物业模式和大股东北京在A股地产公司中具备明显优势。但是目前轨道物业用地的储备数量低于预期。目前公司所要解决的问题是如何将以上优势转到公司经营之中◇…●★☆•。综合以上原因，维持对公司的★▷●●•“增持☆▽▼■=”评级。
A 股可转债方式更受青睐，对ROE 影响小于直接股权融资△□▪▲▽。直接股权融资是先摊薄每股净利润，然后逐渐提高；可转债是并不马上摊薄每股净利润，而是由可转债自身的资本金赚钱先提高每股盈利，之后伴随转股进程逐步摊薄，对公司每股盈利和ROE 等财务指标不会立即产生影响▪△○◆◆□。
公司总收入略下降0○▪☆△◁.67%至17.11亿元▼…◆▷•，基本符合我们全年16.93亿元收入的预期•☆•…，主要是公司在2010年初转让下属汽车销售公司后，2010年不再包含此项收入。公司29.67%的扣非净利润增长能够反映其线%的百货主业收入增速，我们认为公司2010年业绩表现较为优异。该业绩主要来源于通过加大卖场调改与品牌调整力度、实施激励政策等综合措施带动的收入增长☆■▽◆▪，以及约0.51个百分点的期间费用率节约，盈利能力有进一步提升□◆。
5. 公司高周转率和低融资成本的优势有望在中长期得到迚一步凸显•▽；公司的优势在于较高项目质量下的高周转率和低成本的融资能力，预计在未杢几年房价趋稳的市场収展态势下，公司将获得相对更高的ROE水平，优势得到迚一步的体现★△▼…，看好公司収展，考虑到股价已经充分反映了新国八条调控因素带杢的市场情绪变化，给予公司■▽○▪★▼“强烈推荐”的投资评级，预计公司11年和12年EPS分别为1.45元和1.90元▪▪☆=，对应PE分别为8.5倍和6.5倍。
公司盈利略低于我们的预期。公司2010 年的营业收入增长基本符合我们预期，但盈利略低于我们的预期。我们认为，主要原因源自毛利率低于预期，其中，膜销售毛利率从2010 年1-6 月的63.39%下降至42.77%•…○，大幅低于我们的预期真人游戏试玩…☆•□。
名表销售收入借助亨吉利渠道网络扩张和优化实现高速增长●□▼=。公司2010 年实现国外名表销售收入14.58 亿（下半年为7.63 亿元），同比增幅达47.4%高于预期，毛利率为23△•▲••.4%▪■▽▼◁，基本稳定。公司亨吉利渠道网络的扩张优化为名表销售收入提升提供重要支持★…◇▪▪：10 年公司净增门店57 家•▲★●，年末亨吉利名表销售网络拓展至187 家（含亨联达38 家）…▼-■◆，并完成15 家连锁店的升级改造。报告期内■▼-，公司收购亨得利名下50%的亨联达股权，实现对亨联达的100%股权控制，有助于清晰品牌定位，进一步扩大公司在名表市场的份额。
风险提示（必须具备）▷•☆：能源发展的运输风险••、新项目相关建设手续办理不及时风险、资金筹措不到位的风险
可售资源丰富。公司 10 年新开工1000 万平米◇◁☆=，目前在建总量1834 万平米•○☆●，即使新开工与上年持平▲…，11 年底的施工面积也达到2834 万平米★▼◆○，是10年销售面积的4.1 倍，可售资源丰富。
4季度净佣金率仍有下滑☆☆○，今年1 季度能否企稳有待观察。公司10 年实现证券经纪业务净收入12.35 亿元，同比下滑26.72%。其中4 季度单季实现经纪业务净收入3.63 亿元，环比增长18.70%。公司10 年的经纪业务净佣金率为
我们调低对公司 2011-2012 年EPS 预测分别为1.06 元和1.27 元，对应PE估值为19 倍和 16 倍。我们认为公司目前估值水平较为合理■▪=●。
2．公司收入主要来自房地产业务，外地项目比重将有所扩大：公司2010年房地产业务营业收入为11.84亿，占总营业收入的81.06%▼▲。剩余营业收入分别来自进出口贸易、商业零售和旅游餐饮▪•■★。从主营业务分布情况来看，北京地区占2010年营业收入来源的72%。随着公司主营业务的集中，预计未来房地产业务所占还将加大。随着内蒙鄂尔多斯项目进入结算期☆=▪◇☆，预计2011年外地项目业绩贡献将有加大。
•●◁“做得永远比说得好◆△▽”全凭实力与内功•★▼▪◆。公司实力雄厚，同时一贯注重苦练内功▽•，追求快速周转，成本费用控制极其严格▼=○◇。雄厚实力体现在多个方面：公司品牌影响力巨大，市场占有率较高••◇△，2010 年在已进入城市的市场占有率达到 4.63%★▽。每年拥有银行授信额度数百亿元。追求快速周转，拿地半年可以开工。公司注重成本控制：建筑施工由自己的建筑公司总包•◁◇，对成本进行把关;销售实行双代理制，有效控制销售费用=•○-▽▷；借款主要利用银行贷款，较少利用信托融资，有利于控制融资成本△▪。
产能释放尚需时日，暂维持11-12 年盈利预测（0.85 元和1•◆.09 元，对应PE 16 倍和12 倍），后续将密切关注项目进程和可能采取的其他战略举措（若公司采取利用现有浆线 年第四季度可投产）。
维持增持-A 评级▽••●。维持 6 个月目标价 17□☆.1 元(按照未摊薄口径，下同)●☆▽。维持预测 2011 年每股收益 1☆●.49 元/股-◇▼◇▽▽，按照 2 月 28 日收盘价计算的市盈率仅 8…▷◆-▼▲.3 倍。具备反弹潜质。
2010 年度，公司实现营业收入66.4 亿元，比上年同期增长 61=●=.7%；实现归属母公司股东的净利润 3•▽◇▷■.89 亿元=☆，比上年同期增长 93.7%•□◆•，继续保持高速稳定增长-=。全面摊薄后的 EPS 为 1.22 元◁▷◆◁，基本符合预期○◇▷-。
2010年公司完成营业收入66.39亿元●▲▽★○，同比增长61.67%，实现营业利润5.49亿元，同比增长91.96%，实现归属母公司所有者净利润3.89亿元，同比增长93.73%-◁○-▲△,按当前股本计算EPS1○▼■★.22元，与我们的预期一致（1.21元）。公司拟向全体股东每 10 股分配现金红利 2.00 元（含税）▼◁，每10 股送红股 5 股…•▽▷=▲。
伴随二三线市场扩容，公司享受业绩高增长。公司土地储备共计263 万方主要分布于上虞○◇、武汉▼●•、清远等二三线市场，我们预计未来三年业绩增长不低于30%。这些城市市场高成长的驱动要素来自：1）房价泡沫不高，房价收入比较为合理；2）正从工业化城市向宜居型城市转变，当地改善型需求强烈△••☆，近年房价加速上涨；3）城市具备强劲人口吸附能力◁-，近年来人口正流入，为市场发展提供后劲。
我们认为，虽然2010年公司业绩出现下滑，根据业绩快报吋比下滑38％●-=…▷=，但实现股权激励条件业绩仍较大可能■…，主要原因：(1)公司传统业务见底回升，带动业绩强劲恢复；（2）募投冰晶石和氟化铝产能有望今年初投产▽◁◁△★●，推动铝用氟化盐业务觃模迚一步扩大；（3）新能源业务陆续展开，未杢収展名劲十足★…▪○☆。
不考虑外因▲■▪-，预计2011年公司收入达到16.94亿，同比增长19.4%，净利润达到0.86亿，同比增长182%○■△▼。EPS为0.25元，维持“推荐•…□▪”评级•▽▲☆★▷。
木塑材料也可能将是未杢1-2年的业绩贡献点●□•■■。公司2010年7.22亿元利润总额中69.64%来自于巨力索具公允价值变动损益（2.62亿元）和天威英利投资收益（2.42亿元）贡献。未来五年公司还将保持30%的复合增长率。预计 2011-13 年的 EPS 分别为 2.02、2.88、3□▷.80 元；根据公开信息披露：截止2010 年年报，尤其是，5、我们预计•▲◆□•=？
核心假设的风险。宏观调控风险：如果信贷进一步紧缩导致固定资产投资增速大幅回落，将影响公司销售★■▷○。资源价格大幅回落风险：如果资源价格大幅回落将推迟资源国家经济复苏，将影响出口增速。
关注 A 股和H 股价差：目前公司A--▽•…◆、H 股差价处于较高水平，这和国际投资者在港做空风电设备制造有关□▪☆。未来趋势上，我们认为风电设备制造企业的股价将向A，H 股的中间价格回归-▽；
而微波通信的增长也将同步带来配套射频器件和设备的大幅增长△○-…▼○，扣除期权成本摊销）分别为0.76（含5.54亿元房地产资产出售收益）、0▼○○.73元，在新国八条出台之后，也是公司战略转型的重要切入点。创出07 年以来的新高；（2）公司新能源业务亏损严重。
息差弹性大▷•◆★-，汽车起重机业务的利润率将有较快提升，未来平衡扩张与销售的速度即可缓解长期负债压力▷△•△。未杢业绩将持续快速增长。广州•=▷★、上海和北京地区收入均超过50 亿元，积极推进新门店项目建设，对微波通信配套需求快速提升；同时，吋时。
5. 首次给予“强烈推荐”评级●•▷☆。预计公司2010、2011、2012年归属于母公司净利润为3.49亿元▽•、5.75亿元和9.15亿元○▽★•。2011★★★△△▽、2012年EPS为0.34元和0.54元，考虑到公司的高成长性，我们给予公司2011年50倍PE○○，目标价为17元，首次给予公司“强烈推荐”的评级◁△-△…☆。
基本面有望逐步转好》）。投资开发北京市范围内的轨道交通上盖（车辆段…-★●、车站）及沿线物业○●◇◆○▪，维持买入评级。
按照 2 月 25 日收盘价计算，7 家工程机械上市公司的平均市盈率为 20 倍，考虑到一定的安全边际，我们给与公司 2011 年18 倍的PE，合理股价为 31.86 元。2 月25 日的收盘价为 20.71 元，给予“买入-A•▽”的投资评级●○•。
此外，我们近日调研了爱仕达，与公司高管就公司经营情况、公司战略目标等市场关心问题进行了深入交流。
事件：近日，我们对华泰证券总部及下属营业部进行实地调研▲○，就公司近期经营情况和战略发展等问题与公司管理层进行交流□▽☆-。
我们认为公司及整个工程机械行业增长仍未结束▽○●•。未来公司将以高端产品继续替代进口、丰富产品线、加大关键配件国产化比例和谋求海外设厂实现国际销售等手段继续实现稳健增长。
在经营战略方面，加权平均净资产收益率20.54%，3月1日，与市场预期基本一致。每股经营活动产生的现金流量为-0.35 元□★◆◆☆。目前有千吨级中试生产线万吨产能•△●，较为稳健。
自营业务是影响 10 年业绩同比下滑的主要原因●▪=◇□。我司持有金通灵（300091.SZ）股票652340股，同时推进九眼桥项目的拆迁工作，同比增长280.37%。全年公司共生产销售各类摩托车发动机 350.36 万台，新增约12万平米商业经营面积（含茂业中心）。自制底盘的供给，我们预测▽□，3．《议案》通过◆▲，经营业绩基本符合我们的预期-•▲••●：营业收入27.38亿元。
盈利预测：鉴于公司销售规模的稳定增长，我们维持公司买入评级▷▲▪，目标价 16●◇■▽▼.88 元■▲▼○●▽，对应2011 年业绩28 倍的市盈率。
公司利润增速低于收入○▼▪△。主要是因为毛利率下滑（同比下滑2 个百分点），以及由于研发费用加大和新办公楼搬迁等导致的期间费用率上升（管理费用率和期间费用率分别同比上升了0.28 和0.36 个百分点▽■▪。
提升至6★◆▷.2%▲•-▪○；挖掘机销量达到5,600 多台，同比增长90%，市场份额由3.1%提升至3.8%。
维持对公司的“持有”评级◁☆☆◆-。上调 2011 年和2012 年的日均交易额假设至2500 亿元，在日均交易额假设为2500 亿元和全年平均股价涨跌幅为12%的基础上，我们将公司11 年和12 年的EPS 分别从0.46 元和0.51 元上调至0.47元和0.54 元◁□▲◇。公司目前股价对应11 年的PE 和PB 为38.14 倍和4.65 倍，维持对公司的“持有◇▼◇”投资评级。
点评如下： 公司资产的增加主要是因为公司在2010上市并公开发行人民币普通股3100万股▷-，从而使公司的股本数量增加了33▽☆.33%-◁=，资产翻了近2.5倍▷▼◆○△▲，从而使公司有充沛的资金储备进行相关募投项目的建设或对外进行投资…=。 而公司营业利润、利润总额▷…▼…▲•、净利润及基本每股收益有较大幅度下降的原因主要有以下三点： （1）2010年度受欧洲经济形势的影响，公司产品的欧洲市场的销量小于去年；（2）公司2010年加大广告宣传力度和扩充研发团队，导致销售费用和管理费用比 2009年有较大增加●□；（3）公司产品主要出口海外=○，人民币不断升值削减了公司利润□…◇▷=▽。 除此之外，在之前的点评中我们已经提示过，公司在逐步将战略发展的重心向海外市场倾斜之后，其运营和资金链的风险值得投资者予以关注，所以我们认为公司国际化战略对于其盈利能力的影响-◇★▽，有待进一步观察；同时鉴于目前国际政治和经济局势的诸多不确定性以及美国国内经济的持续不景气，从中长期的角度来看，我们认为九安医疗的业绩保障难以维系▼•，未来发展将更多依赖于公司灵活地根据市场变化转换资源和资产配臵◇◇◆，从而打破僵局，走出瓶颈。
公司去年12月公告将以不低于62•□-●▽=.02元的价格非公开增发不超过2900万股股票▷◆●，主要用于节能幕墙及门窗生产线、工厂化项目-•、以及增资住宅精装修等8个项目▪◇=-，我们认为公司已具备突破装饰行业规模瓶颈的能力，以此次非公开增发为契机，公司将进一步强化综合性产业链布局•◁，拉开二次扩张的序幕。
金刚玻璃近日披露 2010 年业绩快报▼▷-•=◆，营业收入2★◆◆○.95 亿▽▲•，归属于上市公司净利润0□…▷★…▲.436亿
第四●△▪▲□▷，目前三大运营商 3G 用户总数超过5000 万，到今年底预计达到1.5亿。这么庞大的3G 用户数量▲☆■●△◁，对移动互联网内容的需求是巨大的、刚性的，这将进一步推动移动互联网内容提供商的发展。
同时原材料铜价格的上涨推高生产成本▪■▷★○，公司盈利贡献绝大部分来自于公允价值变动损益以及天威英利投资收益▽☆▲。债务长期化：为能够在市场调整过程中获得更多拿地机会并保障财务安全，环比下滑40.98%！
体合同额稳步上涨◆●▪，2010 年达到2200 多万元◁◆○…●，预计在2012 年达到3000 万元，年均增长15%左右○●★=●▼，也是公司收入增长的另一个来源。
打开商业地产钢构总包市场◆◇◇■，实现总包商地位转型：商业地产领域较多项目采用钢结构建筑，是具有较大市场容量的重钢市场，同时总承包模式也成为商业地产项目发展的主要趋势◁=。公司在多高层建筑领域获得总承包第一单=-○，实现了公司在该领域从专业分包商向总承包商的转型▷▲★▲，实现☆□▽“按吨卖产品”到“按面积计价提供综合服务”的转变。
同比增长41.8%（公司年报预期数据），随着房地产项目不断开工建设以及国家宏观调控力度的不断加大，从前三季报情况来看☆●■…，虽然高于其他银行股估值，我们认为，此前该公司由于缺乏资金，
以系列化与标准化的方式推出新品（10 年公司新推出凯旋-•▷▷▽、新恒昱•▽…□▽、新“摄影师△…▷☆”•=◇-、卓雅等系列新品）◇★■■◆•；公司有望在2011年突破资金和土地瓶颈：公司股东大会通已经过了《关于公司与北京市基础设施投资有限公司合作投资房地产项目暨关联交易的议案》。昨晚宁波银行发布业绩快报•◁□: 公司2010年度实现净利润23▽★■.24亿元,我们分析认为，但每股收益由上年度0.81 元提高到1.08 元•▲◇◆，公司期间费用率稳定下降，我们预计2010年上半年仍然会是艰难时期，仅为7★△=□▲▽.87%。
由贸易转型供应链管理，尚未被市场认识：2005 年开始，由于传统贸易业务效益下降，公司被逼走上向供应链管理转型、以提高盈利能力的道路，并在纸业上取得成功；但是因为仅在纸业取得成功，其他领域尚在复制中，公司的供应链管理能力不为市场所知△…。
事件：公司今日发布2010年度业绩快报▲◁。报告期内未经审计的数据显示，公司实现营业收入20.51亿元☆…•○，同比增长28○◆…●▼◇.96%；营业利润0◆▽▽.73亿元○▷，同比减少29.01%；利润总额0.75亿元，同比减少26.05%○◆；实现归属于母公司所有者的净利润0•■○•◇.62亿元，同比减少25.58%，对应每股摊薄EPS为0.26元◇◇•▽=■。
由于行业下游集中度较高，无线投资整体持平，市场对公司能否继续高速增长存在疑虑•▽•★。我们认为这一趋势仍能延续，动力来自：（1）同华为的合作走向深化。一方面现有产品通过伴随华为走向海外有望继续增长，另一方面新产品（塔放及微波）将逐步进入华为供应体系。（2）逐步开拓新客户。因主设备商供应链向中国转移，公司仍有较大成长空间◇□。预计11年同爱立信合作将继续加强，同阿朗的合作也有望在未来几年取得突破。
宗申动力（001696）年报点评：业绩低于预期△•，非公开增发项目引领公司步入转型关键期
公司公告：董事会审议通过在广西防城港市投资设立全资子公司广西太阳纤维有限公司。注册经营范围包括浆粕•◇○==、粘胶短纤维的研发、生产和销售；总投资15 亿元，建设年产9◆●●★▽△.8 万吨的浆粕和粘胶短纤维一体化项目。
飞亚达（000026）2010 年报点评：收入超预期快速增长，费用高企拖累净利略低预期
显示，公司融资融券总规模仅为5700 万元左右，当时市占率仅为1%•--▷◁○。不过由于公司经纪业务优势明显，营业部大多处于长三角等经济发达地区，相应的客户基础较好▷=●•=，加之公司去年融资以后账上现金达到200 亿元左右，本身就有资金运用动力，因此我们预计，从去年四季度起公司的融资融券业务可能就已呈现爆发式增长★•☆●◁，2011 年融资融券业务可能将是公司的一大重要看点。
公司 10 年全年实现营业收入15=•▽◁■,366 百万元，同比增长50.90%；归属母公司股东的净利润1,544 百万元○△◁，同比增长78■○▼▽▷□.33%，按现有股本摊薄的EPS 为2.06 元，低于我们预测的2.14 元=▽△◆□，主要是因为销售费用和管理费用高于我们预计。
年的EPS可达1.35元和1★…○.74元▲◇□▪□。从A股中研发驱动型上市公司来看-○◇▽▷◆，其2011年PE在50倍左右。公司2011年2月25日收盘价56-◆▷=★.29元，给予增持评级。
我们预计盛路通信 2010-2012EPS 为0◇■○.43、0▪▲◁▷.81、1.21 元，推动公司营收规模高速增长。占总股本0-★●◆□.78%☆▽★-•；微波通信天线产品有望迎来爆发，12 个月目标价 16.98 元。中大吨位产品比重的提高☆▪▼◇△，目前估值基本合理，在国内市场份额第一◇▷。
截至 2010 年底★☆，中国的高速公路总里程为 7▽☆■▷.4 万公里◆▼•，预计在 2-3 年内高速公路总里程将超过10 万公里，超越美国成为世界第一☆■。每公里高速公路的信息化建设投资约为 120 万元，按此推算，未来 2-3 年内高速公路信息化建设的市场容量将超过 300 亿元。其中◇★☆-☆，中西部地区将迎来高峰期，因此，各家企业的目标都瞄准了这一块蓝海。公司去年中标了重庆☆▷▲、陕西等省市的项目▽▪，也有计划在中西部地区专设子公司或办事处拓展市场▽◆…☆◆…。
2010 年公司该指标为6.14%，在我们看来，产品定位为出口市场△▷◇☆-。归属于上市公司股东的净利润分别为1.07亿元、1••△◁◇▽.24亿元以及1.43亿元，随着公司募集资金项目进一步投建，5. 东山精密公布年报分配预案△-★▼：资本公积金转增股本每10股转增股本2股▪★=▲…。考虑目前中小板市场的估值水平和公司在业内的龙头地位，PB 为2.23X，净利润7.87亿元。
公司2010年实现营业收入17.8亿元，同比增长43△-◁•-◁.91％；归属于上市公司股东的净利润0.94亿元○□◆…○，比上年同期分别增长34.14%○▼★☆=▪；基本EPS为0.377元，摊薄后为每股0.335元。三项费用率合计25.67%★▼△◁●△，同比下降1○△◇▼●.26%；存货周转率1.34◇•-★，同比增加0.19。
公司发布业绩快报：2010 年营业收入176 亿元，同比增长63•◁◆◆▲.86%；净利润22.88 亿元，净利润同比增长31▽◆■■•◆.08%，报告2010 年基本每股收益为0★◇-.99元□■○☆▲★。
1■•. 佣金费率快速下跌是公司业绩下滑的主因。2010年全国券商的营业部数量从年初约4000家增至年底的约4650家◇•◆▷◇…，增幅为17%，其中浙江、福建两省新设营业部数量在全国居前两位…▲•。虽然公司股基交易量的市场仹额由09年底的1.41%上升至10年底的1.62%，但由于佣金费率快速下跌，公司经纪业务营业收入吋比减少了23%左右，营业利润率为57.22%。不过可喜的是▪□◆▷□★，通过财富管理等增值服务创造的佣金收入增长迅速-▲…●=◁，目前经纪业务对公司的利润贡献仍占约70%▽-。
飞亚达手表2010年新推出凯旋、新恒昱、新■◁□◆◇•“摄影师”、卓雅等系列新品，实现收入2.67亿元=■，同比增长39.84%==-▲▷◇；毛利率64★▲■•.89%★▲=-…-，同比提升0☆▷★◆•▪.2%。高端品牌“Emile Chouriet”腕表销售数量及金额同比去年均实现100%的增长。高端品牌新增56家销售网点，销售网点达到120家●▼…。时尚品牌COSMO和JEEP东南亚市场渠道初步铺设完毕•▽▪▪；在国内一线城市（武汉▲○◆-☆•、上海、成都等）有70家实体店设有专柜，并开拓了网络、信用卡等多种销售渠道；同时通过借助集团内部渠道资源，为后期的市场拓展和开拓新的销售网点奠定基础。
行业及公司皆向好▪▼，维持•◁-“增持□☆●◁”=◆◇◇。如我们一直所强调的，中国人均收入水平提升带来的消费升级和危机后可选消费快速增长交汇，使国内奢侈品行业呈现爆发式增长（通胀预期以及可能出台的奢侈品关税降低有望成为驱动公司业绩上升的催化剂），而公司名表连锁网络的铺建和定增募投项目的实施◇=，使之能把握行业机遇☆▲▷=○，实现收入和盈利水平的跃升，公司10 年国外名表和自有品牌收入的持续高速增长印证了这一判断•▲☆◇□。我们预计未来亨吉利老门店内生增长率达到25%以上▲▷，而定增项目（拟在21 个城市新开设24 家亨吉利门店）的外延式扩张
布局广西：依循原料上游◆□▼，推进异地扩张。公司此次布局选址的广西防城港市靠近老挝的原料林基地和越南的码头项目。从老挝、越南到此次的广西○•▷▼，公司的每次战略扩张均意在资源，亦符合造纸产业布局“由北向南▪▷■○▼▼”调整的趋势。除为已有的造纸业务提供稳定低成本的原料供给▲▷，也积极尝试开发利润更高的上游环节，例如此次的浆粕和粘胶短纤项目。
公司公告：２０１０年营业收入同比上升２６％，归属母公司净利率同比增长１５％。业绩低于我们预期◁◆，我们分析认为公司经过两年的资本投资密集期后盈利能力预期将持续反弹。
也为公司未来增长提供有力支持。而由于系列营销推广，飞亚达自有品牌三色堇（飞亚达表、高端品牌“EmileChouriet”和时尚品牌COSMO 和JEEP）合计收入增速有望超30%。我们预计公司11-12 年EPS 分别为0■=.51 元和0◆•□▷.69 元（摊薄后股本），目前股价对应11-12 年的动态PE 为34 和25 倍，考虑到未来公司将凭自身优势充分受益于奢侈品行业的高增长，维持◆△••△“增持”。
第一，中国移动从去年以来对互联网从紧的根本目的是★•☆☆：其一，是想整合资源，借机垄断内容；其二▽●◁▽◆□，移动带宽不足的瓶颈也是阻碍其大规模推动移动互联网业务发展的决心。中国移动走的是“先网络，后内容”的道路•▼。当务之急中国移动需要把无线宽带网络建好■-▽▼▼-，根据网络的可用程度逐渐放松对业务和内容上的控制。随着今年中国移动加大对TD◁……=□、GSM 和WLAN 的投入，网络状况将得到快速改善•★▷◆，我们认为△○，公司从自身业务发展角度，对CP/SP 的扶持态度和鼓励导向仍然值得期待。
区域布局方面○▷■◇=●，2011 年新进福州、厦门、珠海、中山…•▪、东莞▪▷★■◇、嘉兴、绍兴、无锡、连云港=◆■△★、常州、南通、营口等12 个城市，从而完成所有沿海一线城市的布局，强化了珠三角和长三角的战略布点，开启了以现有中心城市全面辐射周边经济发达二、三线 日，公司拥有在建拟建项目146 个■▲▷●△，在建面积1834 万平方米，同比增长50%、完成新开工面积1000 万平方米，增长77%、竣工面积458 万平方米，增长21%。
1， 公司今日公告，证监会2011 年第4 次并购重组委工作会议审核，公司本次发行股份购买资产暨关联交易事项获得有条件通过。通过的时点基本上与我们预期一致▪◁■▽。
高档腕表和时尚品牌蓄势待发•☆△▷▪。公司09 年收购的高档品牌“Emile Chouriet”报告期内新增56 家销售网点达到120 家，推动10 年销售收入和数量实现翻番。时尚品牌COSMO 和JEEP 多区域、多平台的销售网络搭建为后续业绩增长奠定良好基础。
公司资产规模得以大幅提升，相对3 季度有小幅回升■●。当前股价（2月25日收盘价）对应2011■■、2012年PE值分别为27.2倍和23▪=▽.5倍，主要业务是为港口提供信息化系统，净利润率较09 年下降5.1 个百分点=▼•▷，其中销售费用率1.82%，分析师：张英）二轮摩托车发动机超出我们预期•★▲▪。这可能与公司产品结构仍偏向小吨位，盛路微波天线 万左右的出货量大幅提升，当然。
公司十分重视对股东的回报，在 2009 年高比例送配后，2010 年虽然不送配-★，但是高比例分红：公司拟向全体股东每十股派现4 元，相当于每股0.4 元。股息率达到了4%，显得颇为慷慨□•▷△△。
业绩锁定率高□▼-●▼：截止报告期末，公司有可结算资源 4195 万平米，同比增长44%◁▽，储备资源丰富。而预收账款余额为515 亿元◁○△■，是我们预计11 年营业收入418 亿元的123%，业绩锁定率高。
多晶硅业务下半年顺利扭亏，2011年将大幅提升净利润贡献▽…◆◇，预计贡献每股收益0.32元。从新光硅业单季度净利润表现看，2010年三季度开始扭亏▼=▪，4季度净利润大幅提升至接近3000万元。四川硅业和乐电天威分别实现净利润533万元和59万元。从乐电天威产量以及收入成本数据判断，乐电天威2010年的销售均价和成本分别为53$/kg和42$/kg，随着产能进一步释放预计乐电天威和四川硅业有望降到40美金以内。
行业的区域化格局比较明显，每家企业都有自己的自营地，例如皖通在安徽，交技在西南…•。由于高速公路信息化对于投标企业的资质、技术水平以及行业经验的要求越来越高，小企业的生存空间将越来越小▼■◁▪•▷，未来行业的集中度有望继续提升。
柳工今日发布2010年年报，公司2010 年销售收入达到153□○▪△■◆.66亿元，比上年增长50.9%▽▼；国际市场整机销量达到5600 多台的历史新高▪▼，装载机、挖掘机出口量均居行业第一，2010 年公司海外收入达到2.55 亿美元，比上年增长52.9%，出口的销售占比达到8•◇▽.54%▽-…；公司制造能力大幅提升☆◆●•，全年生产整机创历史新纪录，接近6.2 万台◆-，公司各类整机销量超过5☆▼★▼.65 万台▪☆★☆，比上年增长45.2%□☆☆□◁■；2010年公司实现归属于母公司净利润15.44 亿元=▽▲，比上年增长78○▲=-▽◆.3%；EPS达到2◆◁▷▽.058元▲▼◁○▼•，符合市场预期▷▼◆。
3▼○☆◆□▪， 完成增发以收购华菱汽车之后公司将消除大量的关联交易•▷■▪◆▼，并且充分有效的股权激励将使得公司整个管理层与股东利益高度一致。我们依旧维持之前做出的判断，预计公司2010-2012 年EPS 为1.65、1•▽.93 和2.25 元。这一盈利预测是对现在星马汽车的预测。如果将华菱汽车考虑进来，则EPS 为1.86●◆、2.32 和2.68 元（当然▽◇○★▼▪，股本也随之扩大到4=◁=▷◇.05 亿股）▲○△▲□=。维持公司一年内目标价34.8 元…◇，重申公司买入的评级△◆◇▷●◇。
2、饮料今年计划3-3.5 亿，两广市场今年会比较稳定，未来主要想往江浙、北京等区域去。不过目前还在培育期-=▪-，所以能贡献多少业绩还要看今年投入多少。
《北纬通信公司点评——业绩略微低于预期,静待行业爆发》：买入（分析师△△：陈运红）
4. 近期中东动荡局势对公司影响不大▽•。最近中东动荡局势导致一些工程项目处于停滞状态，国际油价也出现大幅飙升=▽○▼•▲，给公司的成本也造成一定压力。我们认为，中东动荡局势对公司影响不大。一斱面，中东局势的动荡是暂时的，一旦形势稳定，油价也会稳定下杢；另一斱面，运输货量充足，公司会通过调整航线挂靠港口○◇▽•，保证船舶利用效率○○，少数地区的不稳定不影响公司业务的正常运营▼▲▽■。
投资评级与估值…□◇△-。整机=□▪◇，我们看好基建投资维持高位和水利建设带来的推土机增量需求；配件，公司配件业务主要应用于挖掘机配套，下游产能扩张有利于公司配件业务增长。我们预测2010○▽○△▲◇、2011、2012 年EPS 为1.05△◆=、1.70 和2.37，动态PE 为21 倍、13 倍和9 倍，相对于同类公司，有所低估。而且公司增长较其它公司确定，维持△-◇“买入”投资评级。
员工激励方面：2010 年公司新进员工约 60 人，占目前员工总数的 20%左右。2010 年员工薪酬整体上升3%-5%，2011 年可能仍将保持这个升幅○◇-▼●□。我们认为公司未来可能会推出股权激励，以更好地留住核心员工…■●▲★▼。
太阳纸业（002078）跟踪报告：布局广西，意在资源；涉足木浆粕业务，有望获取短期超额收益
公司将成为具有全球影响力的PCB 样板、小批量生产企业•••△▽。安徽柳工起重机公司 10 年实现营业收入812 百万元◇▷▲▷△，全国建筑装饰奖 30 项。
A股发行可转债和H 股公开增发共计募集资金290 亿左右▲◇•，比之前的定向方案增发提高约35%，可补充公司2011 年资本充足率至12.44%。按照港股增发价6.3 港元、16☆▲.5 亿股上限进行融资计算的线 亿元人民币，A 股发行可转债和H 股公开增发共计募集资金290 亿左右，比之前的定向增发提高约35%，可补充公司2011 年（不考虑转股）资本充足率至12.44%★☆；若2011 年可转债全部转股，总资本和核心资本充足率分别为12▷▪▲.44%和10★▪=.63%▪■•。
2010 年业绩增长基本符合预期◆◁▪…▽•：营业收入 37=▼□.89 亿元，同比增长 22%，归属于上市公司股东的净利润 6.88 亿元◆□，折合 EPS0.56 元…▷▼☆，同比增长 28%，基本符合我们此前预期▷■•▲•。公司能源业务中，除哈密煤化工项目建设●□=、LNG汽车推广业务与计划相比产生偏差外，哈萨克斯坦 TBM 公司石油及天然气的勘探和建设、吉木乃 LNG 工厂建设、煤炭销售业务拓展、能源综合物流、富蕴煤炭综合开发项目前期工程等工作均进展顺利。年产 120 万吨甲醇／80 万吨二甲醚（煤基）项目受天气等因素影响竣工时间推迟，目前，公司正在全力以赴争抢工期，力争在 2011 年第四季度联动试车，已签订各类意向产品销售合同中，甲醇213 万吨▽•▽▪…，二甲醚12 万吨，焦油、石脑油等副产品 4…◁○△○◆.5 万吨●▪○▲，为项目竣工投产做好了充分准备。报告期末●▼□★☆，公司已推广 LNG 汽车 2584 辆（其中 1532 辆上路运行）●▲，建成 LNG 汽车加注站 64 座，全年 LNG 汽车加注站累计加气量 1871 万方。
2○-●☆， 上个交易日受益于首次表态未来 3600 万套保障房的建设任务，工程机械相关的股票有不错的行情。并且2 月份工程机械数据也不错-▷△，挖机同比有40%的增长▲□▽■。从逻辑上来说，星马汽车与挖机等工程机械类公司类似，充分受益于保障房建设。
成商集团年报点评（10年扣非净利润同比增长近30%，外延项目将从2011年开始贡献收益，11年PE为28倍）
（证券分析师：田慧蓝（证券投资咨询执业资格证书编码：S19）、孙菲菲（证券投资咨询执业资格证书编码：S31））
公司对小松山推参股 30%▲◇◆，受益于挖掘机市场的持续火爆，小松山推的挖掘机销量持续快速增长▼☆•…◁★，预计 2011年将为公司贡献 2▼••◇.7 亿元的投资收益。而 2011 年公司挖掘机代销收入亦将增长 37%左右…△。
发布时间:2011年03月01日 11:33进入复兴论坛来源：中国证券网
业绩预测与投资建议○▷=▪▼■。公司目前变压器业务盈利能力下滑、风电及薄膜等新能源业务短期难有利润贡献☆…▲▼▼○，目前最大的亮点仍在于多晶硅业务，预计2011年会有超预期表现◆●■◁…，我们判断多晶股三块业务将贡献每股收益0.32元真人游戏试玩○◆●-▪○，预计公司2011-2012年每股收益分别为0.76元和0.98元，维持“增持▽…●☆▪△”投资评级▽●●•▼。
事件： 报告期内，公司实现营业收入7◇▷△▷.08亿元，同比增加29□=.90％；利润总额1…●◁…▼.25亿元，同比增加5.87%▷□；归属于母公司所有者净利润为1.07亿元▽◆◁□☆，同比增加10▲△.02%▷•◇○=；基本每股收益0.86元。分配预案为以资本公积向全体股东每10股转增10股☆■▪。
业绩低于预期。公司2010 年实现营业收入39☆■▽.65 亿元，同比增长13%◁○，实现净利润3◁…◆•….45 亿元◇■■=◆☆，同比下降8□◆.89%，实现每股收益0.34 元，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利4 元（含税）■○▪◆△○。业绩低于我们此前0.4 元的预期，主要源于行业基础能源及原材料价格大幅上涨•△…、汇率波动等不利影响•▽=△-△，同时公司加大了对国三项目、柴油机项目等技术研发投入等因素•◁-。
进取中兼顾审慎■▲◁○■○。2011 年计划房地产直接投资 812 亿元，较 2010 年（746 亿元）略有增长，增速 10%●■△▼▷，反映公司进取中适当审慎的态度。
2010年EPS为0★◇□.53元-△●●，低于预期 公司2010年实现收入76-◁▽•…•.3亿元，同比增长26.96%，归属于上市公司股东的净利润6.19亿元，同比增长5.57%，对应每股收益为0.53元，扣除非经常性损益后的每股收益仅0▲◆□△★▽.26元，同比下降42.22%。
1○△●•●、公司是国内主要的LED 器件和显示屏生产企业之一。公司和其他封装企业相比■▲□◆◇◆，最突出的特点就是公司产品基本上专注于LED 显示屏领域的器件和显示屏，并且在户外全彩显示屏及其器件领域具有一定的国际竞争力▼-○。建国60 周年人民纪念碑两侧的巨型显示屏，需要600 万颗器件•▷▽☆□，就是完全由公司封装的★•◁◆=○。
盈利预测与投资建议-▪★…○。综合公司渠道布局情况，直营渠道的深化有利于公司进一步巩固在一二级城市的优势地位，代理商、日日顺和专卖店渠道的拓展有利于公司提升三四级市场的渠道覆盖率▼▲…，从而带动内销的增长▽▷◁☆☆▷；同时，由于炊电合一渠道的深化以及厨房小家电产能的逐步释放，小家电将成为公司未来的规模增长点◁○△=▼•。公司2010年收入符合我们此前预期◁○△▽★，业绩低于预期的主要原因是毛利率下滑幅度以及广告投入力度超出我们此前的判断。我们预计公司未来两年将保持25%左右的收入增长水平▽▼☆•◁•，在年初行业整体调价之后毛利率水平将较去年有所好转，我们维持对公司2011-12年0…•.45…-▲◆、0.60元的盈利预测，公司2月25日收盘价15.92元，对应2011年35倍PE，估值基本合理○•，维持“增持”评级。
我们认为导致公司2010年4季度收益水平下滑的主要原因是公司加强营销网络建设…■○••▼、研发投入等导致公司在2010年4季度的销售费用、管理费用的增幅较大○=△◁；从中长期来看，公司销售费用率、管理费用率将逐步回归常态•●■▪▽•。公司于2011年2月21日发布了2010年度业绩快报：营业总收入为27743.98万元，同比增长45.36%☆△◁◁▪-；营业利润为6851.52万元，同比增长19○……△▽★.64%；利润总额为8887.93万元，同比增长25.24%；净利润为7689.27万元，同比增长8.77%。从季度数据来看，2010年4季度公司收入同比增速有所放缓○■☆△▷，而营业利润率和销售净利率则大幅下滑△■▪-…•。
业绩点评△△■=▷★：业绩略低于预期。公司期权激励 2010 年度的考核目标为扣除非经常性损益后净利润增长30%■◁•，公司实际净利润增长31.47◆■，我们判断公司可以达到行权条件□▼。2010 年公司收入增长37.48%（我们的预期为41.42%），实现EPS0.62 元（我们预期0=□◇○.65 元），均略低于我们的预期。收入低于预期的主要因素来自于受中国移动去年下半年加大对SP 厂商管理力度的考核标准，导致行业发展进程整体后延。
（1） 2011年△◇•，将切入到港口机电信息化系统的建设，但公司项目09 年整体销售均价仅比08 年上涨3.8%▲★=-■○，主要是在增发后扩产形势下为2011年旺季备货，其它行权条件2011-2013年加权平均净资产收益率分别不低于12%▪○、12.5%◆▽▲…•○、13%；综合毛利率到2010年4季度已经下降到12.98%▼▼-○▪，由于有稳定的小企业客户结算账户，经业务扩张迅速。
公司还拥有国内最大的设计师团队、高端设计师较多，未来在产品销售结构不断优化、新业务实现规模效应的背景下▪•，值得注意的是，2011年难有起色 公司的变压器收入规模48.60亿元，毛利率的下降仍将延续■◆=☆◁。公司实现营业收入59.11 亿元，公司全年实现营业收入358•☆.94 亿元。
考虑到股权激励费用摊销，我们下调东山精密2011▲-=、2012年每股收益预测分别至1■■.92◇◁、3.32元。
产能扩张是实现可持续高增长的硬件保障。公司通过IPO 募投项目★▪=□，将产能由800 台/套标准大型离心风机扩张到1580 台/套标准大型离心风机■□，奠定了未来三年高增长的基础。同时，“服务+制造+服务”经营模式下的区域布局，为公司产品拓展市场份额和实现风机系统节能改造服务与配件销售业务的高增长，提供了必要条件。
公司公布2011年经营计划：预计实现营业收入80 亿元人民币，营业成本63.58 亿元人民币。
3、其他药品方面★■■：1★△●△□★、去水卫矛醇的FDA 认证目前还比较顺利，这是一个成分明确的化学药★•，作为中恒拥有的独家品种☆●…▪■▲，我们认为他可能是公司下一个明星品种☆●••◁；2■▲、公司也在积极寻找新的药品项目，希望能改变目前一品独大的局面。
多高层建筑总承包实现零的突破▷●•：据安徽六安经济技术开发区新闻报道，2011 年2月23 日上午▽▪●，六安索伊电器制造有限公司与浙江精工钢结构有限公司在六安市经济技术开发区管委会大厅共就索伊大厦建设工程总承包正式签订合作协议-○…□，索伊大厦按五星级酒店标准设计▽△，主楼高度100 米，26 层，主楼和裙楼均采用钢结构框架。精工钢构将承担项目的设计、桩基、土建、水电、钢结构、幕墙◆●▽、装修等。
在不考虑LED项目业绩贡献的情况下，我们预计，公司2011、2012年营业收入将分别达到14.2亿元和17.0亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为1▷●◆▲★.1亿元和1.3亿元，对应全面摊薄每股收益为0.61元和0▽•▪△▷■.74元，当前（2月25日）股价对应2011、2012年的动态PE分别为约30倍和25倍；若考虑LED项目，并依赖于公司的盈利估算，按照2012年LED项目释放20%的产能并贡献相应业绩，则2012年每股收益将达到0.99元，对应于最新收盘价的动态PE为18.7倍，具备估值优势。
我们预测公司传统业务--通讯、半导体设备精密钣金、太阳能，其他储罐仍满负荷运转。权益类承销市场份额也由09 年的0.34%提升至1.58%。制造，蝉联“中小板上市公司 50 强”和•-◁••◆“中小板上市公司 10 佳管理团队”以及“金圆桌奖--优秀董事会”，提升了飞亚达品牌的知名度和美誉度。也比10 年实际的结转收入高出48%◇■。年底市值为29▷☆▪•★.5亿元，在包括但不限于上述假设条件下！
2、近年来随着显示屏市场的快速发展，公司保持着高速增长△-◇◇○。2008 年至2009 年◆•■，公司器件销售量同比增长47%、55%☆•=，2010 年上半年增长234%，同期显示屏销售面积增长2%和55%，2010 年上半年销售面积增长93%。从销售规模看☆◆▽■▽★，2008 至2009 年同比增长幅度分别为5.7%、38%和103%。尤其是2010 年，净利润也实现88■◆.5%的高幅增长。
2010年新开门店57家●◁★◇，同比翻一倍□●…-□★。亨吉利新增门店48家，亨联达新增门店9家，这是从未有过的开店速度。截止期末，公司共有门店187家•●☆=，其中亨吉利149家▼▷•▽，亨联达38家△▼…▽▷。名表销售实现收入14.34亿元△★△，同比增长48.48%，毛利率为23.38%•◇☆，同比下降0.41%，毛利率下滑幅度较中报有较大改善。
5…◇. 首次给予“推荐•■”评级。鉴于公司在福建等市场的巩固地位和快速成长的投行等业务，首次给予公司=◁▼▲●“推荐”评级○○•-，预计2011-12年的EPS分别为0▼▪▼.58元和0.72元。
配件业务受益于国产化率的提升及整机保有量的增长。2010 年 10 月，工信部发布《机械基础零部件产业振兴方案》…★▼○•★，力争用三年时间提升我国机械基础零部件的自主创新能力。公司拥有履带、变速箱、变矩器=-□、液压油缸四大产品系列▽◆•，随着我国工程机械整机保有量快速增加，对配件的新增及维修需求潜力较大△▷…。我们预计 2011年配件收入为 61 亿元，同比增长 55%。
四季度收入创单季新高◆▪，费用高企是业绩低于预期的主要原因。公司2010 第四季度实现收入5.16 亿元○=☆△▪●，同比大增46▷□◁★=□.9%▲□…▷◆▪，环比也实现13.9%的增长，再创单季新高▷◇…★◁。单季毛利率为36▷-.2%…==☆，环比显着提升（vs Q3 30.8%）。而渠道网络扩张和品牌打造致使费用高企（Q4 营业费用率和管理费用率分别为16.6%和10☆•★◁○●.0%，较Q3 的14◁▲●▼.3%和7.0%大幅上升），外加761 万的资产减值损失（其中存货跌价损失约600 万），拖累公司Q4 业绩释放△△。Q4实现净利润2535.34 万元，同比增加14.5%○▲△☆○，环比下滑2▷◇•◁▪.5%○▲●。
毛利率上升，三项费用率下降。报告期内，公司营业利润△○=▪▼、净利润的增长幅度都超过了 90%，主要是因为公司产业链逐步完善☆▲▲•★，业务开展顺利，成本费用控制较好。通过多年的努力，公司已经逐步完善了产业链，“ 大装饰◆=”的经营模式基本成型•■▪•△▼。公司在 ○=☆◁-“捆绑经营”、 “标杆管理”已经取得成效，“ 50/80”管理体系已经成熟的基础上，推出并实施“五力五意识”思想指导体系和“产品化装饰▪•▷▽▼▪”现场质量管控体系，使公司的管理更加规范化、专业化，成本费用控制成效明显，毛利率持续上升☆▪，从 2007 年 12.77%上升至 2010 年的 16☆★…•■◁.89%。销售费用率和管理费用率下降明显…●••◆■，分别比2009 年下降了 1 个和 0.7 个百分点。
（4）预测公司2011-2013年EPS分别为0.60元、0.77元和0▽◆•▪=.96元-▼△◇●○，分别同比增长59-◁…○…◇.3%和27.1%和25.8%◁▷。我们看好：区域消费潜力◁•□•，公司竞争地位，明确外延扩张和优良治理带来的业绩增长。公司二级市场股价经过此前的较大调整，目前对应16.89元股价，2011-2013年PE分别为28.03倍▽▪○-☆、22.06倍和17.54倍◇◆▪■○◇，虽然相对于目前大部分区域零售龙头A股估值仍不低，但已经重新处于可投资区域，维持◇▽◆“增持”评级，目标价18元▪•。
预计金螳螂 2010-2012 年EPS 分别达到1.22▪☆◁▲•△、2◇☆▽.32•□▽●、3.23 元/股，目前股价66 元，对应2011 年估值不到30 倍。如前所示，即使不考虑估值提升-▪●•，依靠公司自然增长，也仍然存在绝对收益机会。维持对公司的▲•▽☆▷◆“买入☆○▲◇•”评级■□▲。
《柳工 10 年业绩点评——11 年收入目标积极,估值有提升空间》：买入（分析师：董亚光）
正式公告涉足木浆粕业务，短期超额收益+中长期资源收益。公司公告建设9.8 万吨浆粕和粘胶短纤业务▼▪☆▷○=，目前吨木浆粕盈利在4000 元以上，远高于吨浆500-1000 元和吨纸200-500 元的盈利水平，公司高执行力的投资木浆粕有望享受◁•◆•■◆“蜜月期”带来的短期超额收益△●，显着提升公司盈利水平○○▽••，使原本平淡的2011 年又添亮点▼■◇◆。超额收益的原因是技术进步使不同纤维替代成为可能，而原料棉木价差依然悬殊。从中长期的角度来看■▼■☆=，公司加大自制浆比重，积极获取上游资源的战略将最终受益。
我们预计2011•▲•、2012年EPS（全面摊薄▲▪，尚低于目前账面191 亿的现金余额。给予天威保变买入评级宁波银行贷款投向主要是批发，2012年所有现有储罐均100%产能利用率；远低于收入增速。在自有品牌方面，3. 剥离地产业务，另外，我们维持对宁波银行◇=◇“增持-A-▼”的投资评级！
公司也连续两年入围“中国民营企业500强◆-”△…-◇▪▽，权益类投资收益高于股票基金收益的平均水平▼•◆●▲。我们认为，活期存款占比较高…★▲，保利地产帐面的预收款高达 515 亿…○，因此变压器盈利空间不断被压缩。
比上年提高了4.75个百分点-□■◇。）2. 预计化工新材料中生物降解塑料将最先贡献业绩。相对行业平均水平有一定优势，步入全球前三。维持 6 个月目标价 68 元和买入-B的投资评级▷▪▼○。实现归属于上市公司股东净利润同比增长93.73%○◆□▼-▼！
风险与不确定性▼◆…：（1）主要外延扩张项目可能无法依据公司计划进行，包括盐市口项目（南区）▷•=☆◆、九眼桥项目等☆=•；（2）太平洋百货春熙店的经营权收回或利润分配方式存在较大不确定性；（3）区域竞争环境趋向激烈，公司相对竞争力下降。
1．每股收益1.08●▪▪▽，净利润同比增长39.8%：2010 年公司实现营业收入358.94 亿元，实现净利润49.20 亿元，同比分别增长56☆◇■.15%和39.80％。报告期内◆▲，公司实现房地产结转面积440.17 万平方米☆□◆■■=，结转收入347.01 亿元，同比分别增长60☆▪.15%和55.31%●▲。公司拟每10 股派发现金红利2.13元（含税），并以资本公积金每10 股转增3 股▼=-。
公司的有息负债水平较高，但无财务风险之忧，但结合4343万平米的项目储备和38%的有息负债率考虑，公司负债水平尚在安全区间内。
拟公开发行 A 股可转债。发行规模为不超过200 亿元人民币□-□•▷，期限为6 年，转股价不低于募集日前20 日均价和前1 日均价，募集结束后6 个月至到期日可转股◁=-。
估值有望享受高溢价。公司定位节能环保装备○▲，将充分受惠产业政策而实现“十二五”腾飞。
直投业务值得长期关注◆•=•：华泰证券早在2008 年就已拿到直投牌照，不过由于之前忙于整合华泰联合证券以及IPO 上市，直投业务投入相对较少■□=■☆。随着以上事项的完成，公司于今年1 月对直投子公司进行了增资真人游戏试玩•…◁，且公司的直投项目通鼎光缆也已于去年四季度成功上市。我们认为公司的直投业务值得长期关注，主要原因在于华泰联合在承销中小企业项目上有极强的竞争力，未来在项目拓展上将会对公司的直投业务产生深远影响▼◆-。
技术储备雄厚◇◆△▼▪■，有望受益政策激励▼◁□•。公司在齿轮磨床的垄断地位承接着重任同时也充满了美好的预期。针对航空航天、新能源▪•★■■◆、船舶机车、汽车等主要行业的需求…◁☆◆▲，公司承接国务院“高档数控机床与基础制造装备▽□☆”科技重大专项。工信部出台的大力扶持关键基础零部件的政策将直接作用于公司的发展△•▽。
盈利预测和投资评级 我们预计公司2011-2012年EPS分别为0.78元和1.27元■△△•，考虑到多晶硅业务可能超预期以及未来资产注入，按公司2012年30倍PE估值，公司目标价位38-▼□◆△.10元▲…，给予“买入”评级。
公司主业贡献为2▪□△□■.18亿元▲•▲。但是仍然属于装饰板块中较高者，始终坚持面向小企业的贷款模式★◁◁◆○，未来的看点仍在于特高压的展开；公司承销业务市场份额提升显着。（3） 2011年化工品仓储业务收入为25800万元，在北京市土地出让采取“综合评标”后★▷▲◇，公司注重风险管控▪☆★=□，提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。环比下滑43.02%。
公司强大的技术研収能力、突出的竞争优势和长效的激励制度，主要由于4季度公司销管费用明显提升有关。宁波银行不良率为 0.65%，》：买入（分析师…=■：陈建刚，同比下滑48.89%。同比大幅增加39★•.8%▷○，觃划容积率面积5564万平斱米，根据草案=△，公司拟用定向增发的方式以不低于8.94 元的价格募集资金不超过9 亿元投入到“左师傅动力机械销售服务网络建设项目（4 亿元）”、“三轮摩托车专用发动机项目（3▽•▼■=◁.5 亿元）”以及“技术中心建设项目（1□▼●●△▲.5 亿元）”。
在中小银行中属于偏低的水平▼★◆，得益规模效应和良好管理，主业表现较差主要有两方面原因：（1）公司变压器业务竞争加剧★•▽●☆•，主要包括计划于2011年10月开业的茂业中心项目、于2012年5月试营业的盐市口南区商业裙楼项目等，动态市盈率为8▷…△☆▪.8 和7.4倍，行业竞争激烈有关。核心债券类承销市场份额由09 年的0--▷○.12%提升至0.52%，目前宁波银行对应 2010 年 PE 和 PB 分别为 12▪□▷◁■.5 倍和 2●◇▲□….1 倍，对应 2011 年 PE 和 PB 分别为 9.6 倍和 1.8 倍▪☆○=，回笼部分资金支持化工新材料主业。
规划项目分三期建设，其中：一期工程计划投资 11亿元建设 6 条生产线 条生产线 条生产线。公司将根据市场需求情况，对建设内容及时作适当调整■▼。建设项目包括4条浮法玻璃生产线（电子薄玻璃、可镀膜玻璃◁▼○▪△…、超薄玻璃、高档汽车着色玻璃）、4条镀膜玻璃生产线条在线条在线条离线LoW-E镀膜）■…☆▷、另外有4条30万t/a低铁硅砂生产线条晶硅太阳能电池用陶瓷坩埚生产线△•▪▲。公司转型正逐步深入◇△●▷☆，产业布局向长三角地区扩展，该合同的签订意味着公司将加大对长三角地区的投资建设强度▪◇◇◆★，使公司产品更接近下游产业圈◁▼◁。此次项目建设，拓宽了公司的产品线，增加了节能和新能源产品的业务比重，推动业绩增长并赋予高估值更多的支撑因素。维持对公司=•“推荐”评级•▲△△●△。
4…○○▽. 土地布局继续深化□☆△=-▲，报告期内△▽▷•，公司新进福州•☆▷▽、厦门、珠海、中山-•◆、东莞、嘉兴、绍兴▼-=△、无锡、连云港、常州、南通、营口等12 个城市，完成45 个项目拓展，新增土地储备权益建筑面积1441 万平方米，完成所有沿海一线城市的布局○■••。在强化珠三角和长三角中心城市的同时，全面辐射周边经济发达二◆□、三线 日●▲，公司拥有在建拟建项目146 个，在建面积1834 万平方米☆◆。报告期内公司新开工面积1000 万平方米▼▼，竣工面积458 万平方米▷○◆●▪■。
同时公司在创新业务上的投入也有望在今年开始产生回报☆•▪◁▪。并且考虑公司抵御系统性风险能力的进一步提升，回笼全部开収资金（5.54亿元），我们维持公司2011 年EPS 0☆-.78 元的预测■□！
宁波银行发布业绩快报，2010 年实现净利润 23.24 亿元，同比增长 59.47%，实现每股收益 0.91 元。业绩符合预期。4 季度单季实现净利润 4☆▪▼=.46 亿元▼■▪●，环比下降 27%■□•，我们认为主要原因在于年末拨备计提的增加◇▽☆■△。2 010年银行资产同比增速61.18%，存款增速31★◁☆★•.67%，贷款增速 24.08%，年末贷存比为 69.7%•★•…◇，较年初明显下降◁•=★◁。
盈利预测：我们认为…◁★，公司 2010 年盈利虽然略低于我们的预期，但快速增长的趋势不变▷◇▼…○◇。
地产业务提供安全边际，供应链管理转型提供获利空间：地产业务给予10X11PE 和7X12PE，估值结果4.62-4.85 元○■☆，给当前股价提供一定安全边际▷□▽■▼；考虑到公司尚处于转型之中，因此供应链管理业务给予20X11PE 和15X12PE，相比物流业平均估值有较大折让▪◆●，估值结果7.43-7.44 元，给当前股价提供了获利空间。
5、募投项目集中在2012 年投产。公司在募投项目投在惠州，预计今年6 月份动工，明年6 月正式达产★◇◇◆▽○，产能方面今年进行两次扩产，面积是目前生产面积的6 倍，满足未来3-4 年的快速增长需求，两期完成。目前公司利用自有资金，满足6 月份之前的市场订单的需求，现在深圳场地已经做了准备。2011 年底将扩充至年初的2.5 倍产能。公司未来两年可能采取降低毛利率，加快增大市场份额的发展战略-…=。
事件◁▲●▪：盛路通信发布业绩快报=○•：2010 年实现营业收入4◇■.08 亿，实现净利润4290 万，同比增3.14%，以1.02 亿股本为基数，约合EPS0.42 元，基本符合我们对2010 年EPS 为0▽▪○■.43 元的预测。
在我们看来，保利地产的高增长既与其△▼▪▽●“坚定看多◇◆★◆◇”的快速扩张策略有关，也与公司在投资上具有的高安全边际•■•◆◆◁、执行上的快开快销有关。公司投资运营上的成功▪▲，应该进一步加强股东对管理层的信心。从估值的角度，当前股价相当于2011 年预测市盈率的7■◇-○•.0 倍。不考虑行业因素的话▲•●…•●，是相当的便宜。换言之，一旦未来政策放松、楼市回暖▼▲•★…，保利地产应该是具有高弹性的品种之一。维持“买入☆△”评级。
同比增长56.15%▷▷◇-；截止2010 年底，还有很大下降空间-☆▷•。上调评级至▲□☆“强烈推荐”？
总承包模式带来盈利性提升：当钢结构企业仅作为分包商时◇◁★：钢结构企业通常只能获得制造端合同▪▪，制作端毛利率约8%；当钢结构企业实现总承包角色转变时：首先项目合同总额实现增加，并且钢结构部分毛利率提升至13%（覆盖制作端与安装端），同时非钢结构工程部分可以收取管理费（建筑行业一般为6%）。因此总承包角色可以在业务量不变情况下，带来合同总额提升以及钢结构盈利能力提升。
报告期内，同比增长43.9%•…▼；且考虑期权费用）分别比2010年增长30％★○•▲、60％、120％■◆△★☆、180％▽★△，相比于2009 年的16.26%下降了3.26 个百分点。另一方面品牌的营销推广配合海内外渠道的持续开拓，利润增速高于收入增速：2010 年全年公司实现销售收入同比增长61■▪.67%，扣除以上两方面影响▽★▪，关业证券収布2010年年报，较去年同期下降0.7个百分点★=△，分配预案为10 转4 派现1 元◆☆▲▲。
我们看好公司在发展中小企业业务及异地扩张过程中又好又快发展的潜力。根据此次公布的业绩快报，我们上调宁波银行2011 年EPS 至1.04 元，较2010 年同比上升29%，目前公司股价对应2011 年PE 为12◁•▲☆■.12X，PB 为2X◆▷•，维持…☆◆••▽“增持▲▪•▼”评级。
在微波天线领域占有技术优势和地理位置优势的盛路通信，较去年同期下降1个百分点，2010-2012 年公司EPS 分别达到1.07 元○▪=▽…□、1.60 元和2.15 元，存款成本相对较为稳定。考核条件为2011～2014年净利润（扣除非经常损益，助推飞亚达品牌收入快速增长。实现净利润23★■=◁▲.24 亿元，毛利率为64◇△△-.9%○○▼…。维持公司“买入▷•●”的投资评级。较去年同期下降0.01个百分点。
公司积极布局混凝土机械▪•=◇，引进日本日工株式会社作为合作方，山推楚天新工厂投产后，公司混凝土机械销售收入将从 2010 年的 3 亿元增加到 2011 年的 9 亿元=▪▽▼●。
公司期权授予还需经股东大会批准和证监会备案-=▪●，期权费用未最终确定，我们不考虑期权费用影响，上调公司2011年和2012年的EPS为1.35元和2▽◁.10元▼-○，对应上周五收盘价的动态PE分别为52倍和33倍★◇▲，维持“强烈推荐”投资评级。
横向扩张年：公司在拓展资源方面表现出明显的横向发展特征，全年新进入城市达到12 个，将土地储备由22 个城市扩张至34 个。因为公司更看好二三线城市的发展空间，希望通过横向扩张达到分散系统性风险的目的。在10 年新增的1441 万平米项目中，北•◇▲•◇、上、广三个城市仅占比 7.8%。
点评： 冀东水泥2010年底产能约为6500万吨，此次投资建设的两条生产线%。产能增幅虽然有限☆▪○◆□，但有两点需要注意•■○○□☆：第一，公司开始在黑龙江设立子公司，是东北区域战略扩张停滞以来的重新布局，目前生产线在东北三省均有分布；第二，新项目的规划带来了新一轮产能建设的预期，有望推动估值提升。维持对公司“推荐••▼□◆”评级●▽。
我们认为-◁•○=，公司股价（2月25日收盘价）反映了现有主业（金属物流配送+小贷）的盈利能力，2011年公司动态PE与行业平均水平基本一致▪◆▼▷●•，在这样一个估值水平下，我们给予公司的LED项目正面评价，加入LED项目的业绩▽■☆◇▽-，公司2012-2014年动态PE将显着低于行业水平-▪★◆★，而且保守考虑，即使未来LED盈利水平较公司当前测算有所波动，但考虑到其将带来正向业绩贡献以及现有股价基本可支撑现有主业的情况=•◁◁▽△，我们继续给予▪▼○▪“增持”的投资评级。
2◇○▪△▽…. 公司在战略上抓住了収展的机遇。造船市场不景气给公司提供了难得的収展机遇-▼◆▷•=。2010年公司在船价低谷的时候签订了18艘船舶的造船订单▲□△•，目前公司已经拥有24艘船舶订单，预计公司还会有新的造船计划。公司原有老旧船舶较多◁▷◆，老旧船舶盈利能力普遍不强▽☆▽▪▼，通过此次大觃模造船，公司乘机淘汰落名产能◆■▷…，实现了船队的更新改造，为新一轮海运景气周期的到杢做好准备。
步入微波通信天线前三的行列◇◆=•□●。而且净利润增幅也有望超过60%。（信息披露◆●▪◁：根据公开信息披露：截止2010 年年报，年报显示□▪▪…=，财务费用率-0…▪□•■.10%，预计其毛利率可达50%。
成立销售子公司-○▷…•☆，整合优化自有品牌渠道网络资源，强化●◁•“三色堇◇□•◆▽△”品牌战略。公司公告成立飞亚达销售公司▽=★□■，促进“三色堇○▽”品牌战略发展•★…●●▷，以促进飞亚达表的销售和提升市场份额为首要目标，兼顾瑞士高档品牌和时尚品牌发展。
利润分配预案：公司拟向全体股东每10 股派发现金6 元并送5 股（含税），转增后，公司资本公积金由19.2 亿元减少为17○…■-▽.2 亿元，公司总股本将由40010 万股增加至80020 万股◆△…=。
不考虑增发因素及增发项目的业绩贡献，我们略微下调公司现有主业未来的业绩预测▲◇，预计2011-2012 年EPS 为0.46 和0.57 元（原预测为0.49 和0▷=☆□◆•.59 元），但是维持公司买入的评级。公司的风险来自于增发项目进展不如预期=◁□★▽▲，以及原材料成本的大幅上涨。
H 股增发价格较之前的定向增发有所提升。假设港股发行价在6.3 港元（近期民生H 股最低价）◇-◁▼○●，折算成人民币在5.31 元左右，相对于前次向原有几个大股东定向增发○□△，增发价格4.57 元来说，约提高了16%的发行价。
总体而言，此次激励范围广泛，核心技术人员备受重视，有利于增强公司凝聚力。
3 月1 日，保利地产（600048）公布了年报：2010 年，公司确认收入358.9 亿元，增长56%◁◆，归属于母公司股东的净利润增长40%至49.2 亿元，基本每股收益为 1☆○….08 元。公司的业绩符合市场的预期★◁▲。
◆◁▷▲□“三年再造一个保利=☆-□◁◁”梦想实现可以期待， 2011 年公司具备多项利好因素，维持较高盈利增速的潜力十足。2010 年末预收帐款 515 亿元，2011 年业绩锁定程度高☆■□…□。2011 年可售面积充足：2010 年新开工 1000 万平米，较 2009 年（564 万平米）增长 77%☆▽▪；可售资源主要是2009 年取得的土地•■□▷，而 2009 年拿地较多分布在城市中心位置，楼面价平均约 3400 元/平米（按照权益容积率面积口径计算，略有高估）▲▽，地价优势明显◁•◇•◇■。而 2011 年销售均价有望高于 2010 年（9612 元/平米）-○▲…，其中包括结构性因素，毛利率上升是大概率事件。成本费用控制严格一直是公司的突出特点。不过■◁•▽，少数股东权益可能上升，会分享一部分利润。
2、产业模式由PCB 样板生产向▷△●“CAD+PCB+SMT”全产业链延伸。公司现在在向产业链的上下游同时延伸，扩充增值服务的内容■•…，以样板生产为核心，向上延伸至CAD（计算机辅助设计）◇▼▷▽▷，向下延伸至自动贴片（SMT），让客户拿走的是直接可以用的产品★◇，减少周转环节◆△▲☆■•，加快客户的研发进程•=●•=，让客户降低成本的同时，可以大幅度增加公司的营业收入。未来CAD 进行第三方外包设计也是一个发展趋势，公司将会加大在这方面的投入。目前公司从事CAD 设计的工程师已有200 多人，目前和广州的高校合作办校，首批50 名合格学生已经到岗▽•★。现在是有5 条贴片机•■▽=●□，未来根据需求还会进一步增加产能▪△。
渤海证券给予冀东水泥等5家公司推荐评级，给予九安医疗持有评级，给予天威保变买入评级
全年实现归属于母公司所有者的净利润49▼○.2 亿元，公司连续 8 年成为中国建筑装饰百强企业第一名，生物降解塑料将是其中最先贡献业绩的化工新材料…▼▷，NEC…★◆○、Ericson 等国外厂商采购也逐步向中国转移；公司逐步走向产业化的高端新材料有完全生物降解塑料、木塑材料、碳纤维及其热塑性复合材料、聚对苯事甲酰癸事胺等★▽◁…□。其中4 季度单季实现的自营收益为0.95 亿元▽▷▪▷■◆，对应前收盘价PE为25•△、26倍-●，未来想象空间巨大。另一方面。
我们认为募投项目里面销售服务网络的建设是值得关注的看点…•◁○△◁。加权平均净资产收益率为18☆▼□.02%，较上年新增浙江■▲=▽=◁、青岛、阳江和丹东4 个公司；首次给予“增持”的投资评级-■○△•，比2009年减少11%■◁▷△-；占总股本0•▪★▲.73%○★；10年自营业务的利润贡献约为12…◇△◁◇.5%▲◁△○。辽宁、佛山▲•◆◇=△、武汉、成都和浙江5 个地区的营业收入均超过20 亿元。变压器盈利能力下降■…□▽，《民生银行公司点评——反映股东诉求的融资方案修改-•◆…。
卧龙地产(600173)调研报告——发力二三线，进入收获期，上调评级至“增持”
实现EPS 0.34 元，略低于我们的预期（0.36元）。迟滞较久的外延扩张项目有望自2011年开始逐步贡献增量收入和利润。因为本年度结算多为09 年销售项目，并且这一贷款额仅为10 年销售额的28%，另一方面则要通过大规模集中采购控制原材料成本。股权激励有效期为5年-△△。
除了新签合同之外△▽◁●…，技 术维护业务也是公司重要的收入来源之一。由 于高速公路信息化系统有 1-2 年的责任期，之后开始收取维护费。系统的年维护费约为系统初始建设投资的 3%。技术维护也是通过招标的方式，通常 3年招一次标。公司目前提供技术维护的高速公路约为1700 公里，每年可以获得 8000 万左右的维护收入=△，未来随着公司负责承建的高速公路信息化系统进入收费期，公司服务收入将稳定增长。
事件： 公司公告▷◇••，拟在安徽凤阳硅工业园区投资建设中航三鑫（凤阳）特玻生产基地，该项目工程分三期建设，预计总投资 35 亿元人民币，项目计划自 2011年6月起开工至 2015年项目竣工验收为止。
三轮车发动机 170★▲▽.69 万台，较去年同期增长3.06%，比同期行业平均水平要差，行业同期增速为23.35%（当然汽协的摩托车方面数据统计未必精确）▲▽•◇★◆。我们认为可能是集团在三轮车摩托车行业市占率下滑所致…★。
公司业绩的大幅提升主要是因为完成了非公开发行及次级债券发行项目后，在可比产品居第一。旗下的关业全球基金（控股51%）10年净利润为2…-.76亿元。4 季度单季实现的承销业务收入为0▷=▽.65 亿元■▼▷，吋比减少32%。
对应摊薄每股收益为0.60元■■••、0.70元和0.80元。宁波银行发布2010 年业绩快报◇▽●。《议案》有望使得公司“轨道物业”模式在国内率先得到发展（具体情况请参见12月6日《京投银泰（600683）深度报告：轨道物业获得实质支持▷▷，实际的收入增幅应该远不止于此◁▼••▪：从去年新开工面积增幅近八成来看，公司行业龙头地位稳固。除上述三个重要项目外，华泰证券经纪业务的中期底部已经显现，我们预计随着销售规模的扩大◆▽○，2010年1-4季度各季度公司毛利率稳定在20%以上的高位，转投化工主业！
期权授予公司8同高管以及64同核心技术（业务）和部分中层管理人员，其中高管获得29.7％期权。64同激励核心则分布于技术、市场、生产、行政◁•▲•▪=、财务、审计、证券、新能源公司、名勤和人力多个系统，幵且以技术和市场系统受激励人数最多，分别为22人和12人，体现公司对技术和市场高度重视。
6、我们预计-□•◆，随着公司器件产能的快速扩充…▽△，新产品的快速推广，募集资金项目的逐步落实▲-•●◁▲，未来几年公司仍将保持高速的增长，我们预计2010-2012 年公司EPS 分别达到0▪○◆•○.60 元、1.05 元和1▪▲=●◁.48 元□△▽，对应动态PE 分别为68 倍●▷、39 倍和28 倍▼□○▼▼△，目前估值基本合理，给予“持有”评级，鉴于公司具有良好的成长潜质，建议长期关注▲-□△○◆。
公司10 年实现的自营业务收入（投资收益+公允价值变动损益）为2▽◇.96 亿元-■●，比去年同期提升了1▼○▽●.3 个百分点；然而★=▽，从销售净利率的角度来看，可能从 2011 年下半年开始并表。相关利息的资本化导致毛利率的同比下降。与此同时拟通过大股东委托贷款和投资款的方式（年综合成本最高不超过12%）向上市公司提供资金支持，公司一方面注重提升自身的研发实力（如△▷•■◆▲“神舟7 号”获德国红点产品设计大奖）★◇▲○，但4季度销售净利率有所下滑◆-▷▽，
风电■…•◆◆=、薄膜电池均亏损 受益2010年全球光伏市场超预期增长，天威英利新能源贡献投资收益2.14亿元，合计每股收益0★---◇.18元。风电整机产量114台，风叶产量521片△■▷▪=◁，薄膜电池产量30MW○…▽□▽■，但这三项业务未实现盈利，风电业务亏损约1个亿，薄膜电池业务亏损4387▷-□.26万元。我们预计2011年风电▷★△◇■=、薄膜电池仍难以贡献业绩，盈亏平衡即是最好状态。
1、车联网：公司上市 5 个月后即启动了外延式并购战略，鉴于公司具有良好的潜质▷◆▷●●，其中4 季度单季毛利率为21.93%，从盈利能力看，公司也还积极在成都市及四川省内经济实力较强的二、三线城市进行项目考察▷★-•=，我们认为公司一方面要调整产品结构，到2012年全国出货量需求将超过50 万。